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리스크는 무엇인가

Biz 2009.09.07 21:30
경주에서 올라오며 읽던 책에서, 의아한 구절을 보게 되었습니다.
이것만 보면 '확실할수록 리스크가 작다'라고 생각할지 모르겠지만 (중략) 불확실성의 크기가 리스크의 크기를 결정하지 않으며, 리스크의 크기 역시 불확실성의 크기를 규정짓지 못한다는 사실이다. 요컨대 불확실성과 리스크는 그 자체로 전혀 상관이 없다.
-'시나리오 플래닝' 중
이 글 읽으면서 고개 끄덕일 분도 많고, 책에 나온 설득적인 기대값 테이블까지 보면 더 그런가보다 느끼기 십상입니다. 하지만, 꼭 그럴까요.


Risk is not danger
사실 저 위의 내용은 책의 본령과는 상관없는 곁다리 설명입니다. 하지만 본 김에 평소의 생각을 써 봅니다. 전략과 재무하는 사람들은 리스크를 늘 갖고 놀기 때문에, 리스크에 대해 나름의 개념을 갖고 있습니다. 제가 후배들에게 늘 강조하는 말이 있습니다.
Risk is not danger.
흔히 리스크를 위험도라고 이야기하는데, 한발 더 나아가서 손해까지 시사하는 경우가 많습니다. 하지만 리스크는 위해(danger)가 아닙니다. 최소한 재무에서는 엄격한 정의가 있습니다. 그러면, 리스크는 뭘까요?


Risk is volatility
리스크는 변동성(volatility)입니다. 수식으로도 표현 가능하지요.
Risk = ρ
수학적으로는 표준편차입니다. 한편, 예상하는 결과를 재무에서는 E, 기대값으로 표시합니다. 다시 말해, 리스크는 기대값에서 발생가능한 산포의 범위를 말합니다.


What risk is
그래서 리스크의 속성이 나옵니다. 첫째, 리스크는 기대값에서의 이격, 즉 불확실성을 뜻합니다. 리스크가 작다는건 예상했던 기대치에 근사한 결과가 대부분 나온다는 뜻입니다. 리스크가 크다는건 기대값에서 많이 벗어난 값이 나올 경우가 많다는 뜻이지요.
둘째, 리스크는 양방향성을 갖는다는겁니다. 흔히 리스크를 위험(danger)로 치환하여 통용하는 이유는 부정적 변동성만이 주목의 대상이기 때문입니다. 하지만 어떤 방향이든 기대값에서 벗어나는건 리스크로 간주합니다. 예컨대, 기대 주문보다 못미쳐도 경영에 영향을 미치지만, 초과해도 문제가 생기지요.
셋째로, 리스크의 크기는 기대수익과 견주게 됩니다. 리스크가 작은 프로젝트는 결과의 기대값에서 많이 벗어나지 않으므로 확실성이 있고 그 쓸모를 인정 받지요. 재무적으로는 리스크 프리미엄이 작고, 이자율도 작게 됩니다. 반대로 리스크가 크면 기대 수준이 높아지고, 자본비용을 높게 잡아줍니다. 부정적 리스크의 기대값을 상쇄할만한 매력이 있어야하니까요. 그래서 유명한 고위험 고수익 (high risk high return)이라는 말이 생긴거지요.


Risk in my life
별 고민 없이 리스크란 말 자주 씁니다만, 리스크의 본질을 이해하면 적절히 활용도 가능합니다. 우선, 불확실성은 항상 양방향으로 나타난다는 점입니다. 새옹지마가 그 극단적 사례입니다. 기대값의 상회, 하회를 다 염두에 둘 필요가 있습니다.
둘째, 내게 옵션(option)이 있다면, 즉 어느 경우에는 프로젝트 결과를 포기해도 된다면 리스크는 클수록 좋습니다. 왜냐면 하방 리스크는 포기하므로 제로값이고, 상방만 취하므로 변동성이 크면 떡고물이 커지지요. 이 간단한 로직이 옵션 프라이싱의 기본 아이디어입니다.
셋째가 가장 중요합니다. 리스크는 괴물이 아니란 점을 알았습니다. 그저 변동성일 뿐입니다. 따라서 두가지로 대처가능합니다. 내가 변동성을 통제할 수 있다면 리스크를 줄일 수 있습니다. 아니라면, 리스크를 가늠한 후, 감수하면 됩니다.

미래를 대처하는 현명한 방법은 계산된 리스크(calculated risk)를 감수하는겁니다.
계산 없이는 무모하고, 감수 없이는 제자리 퇴보니까요.
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Inuit
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  1. 리스크는 위험이나 손해가 아니라 변동성이다. 변동성을 통제할 수 있다면 리스크를 줄일 수 있다. 맞는 말씀입니다. 무척 마음에 와닿는데요.
  2. 리스크를 변동성으로, 표준편차로 설명을 해주시니, 더 확~ 와닿네요. (나름 공돌이의 피를 가지고 있어서 그런지도...) 계산된 리스크를 잘 관리하는 것이 관리의 핵심으로 받아들여도 좋겠네요. 좋은 글 감사합니다.
  3. 비밀댓글입니다
    • 맞습니다.
      그 부분간의 연결이 매끄럽지 않은게 이유가 있어서지요.
      제 설명대로 이해하시면 자연스러울겁니다.
      이 부분 관련해서는, 계속 이야기 나누시지요.
  4. 리스크를 불확실성에 따른 History, Monte Carlo 등
    접근이 아닌 변동성으로 쉽게 설명을 해주셔서..
    반갑네요...
  5. 환상적인 타이밍의 포스팅입니다^ㅡ^b
    왜냐구요?? 바로 앞 주말에 현지 공단신설하는곳 땅보러 갔다왔거든요.
    여자친구랑 risk에 대해서 논의를 많이했었는데 ^ㅡ^ㅋ
    특히 risk는 danger가 아니며, risk=p 변동성, 기대값의 표준편차.. 와닿습니다.

    이 글을 보기전이지만, 일단 푼돈이나마 사놓기로결론지었구요,
    오늘 이 글을 보고나니, 그 결정이 계산된 리스크를 감수하기로 했다는 내 자신의 다짐이었나봅니다. under my control만 되면 좋겠네요^ㅡ^

    완전히 한방먹은 기분입니다^ㅡ^
    즐거운 하루되세요^ㅡ^!!!
    • 여자친구분과 땅보러 다니신다니.. 그 열심히 살아가는 모습이 눈에 그려지는군요.
      모쪼록 좋은 투자 되시고 리스크를 감수한 보람 있기를 바랍니다. ^^
  6. 직업 특성상 risk라는 말을 많이 사용하는데, risk에 대한 멋진 글을 보고 글을 남깁니다. 마지막 문단은 정말 멋진걸요. 즐건 하루 되세요.
    • 네. 이국에서 이색적인 일을 하시는군요.
      하는 일에서 의미있는 결실 맺으시기 바랍니다.
  7. 미래를 대처하는 현명한 방법은 계산된 리스크를 감수하는것이다.

    좋은 말씀 감사합니다. ^^

    일단 리스크를 계산해야 겠습니다.
  8. 짧고 굵고 이해하기 쉬운 설명이군요. 역시 내공은 그냥 쌓이는 것이 아닌가봅니다.
    • 간결한 설명으로 느껴졌다면 저도 기쁩니다.

      (좀 다른 이야기지만, 마하님까지 m으로 시작되는 닉이 연속 셋이네요. ^^)
  9. Risk is opportunity.
secret
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Peter Schwartz

원제: Inevitable Surprise


사다 놓은지는 꽤 오래되었는데, 선뜻 손이 가지 않아 오래 묵혔던 책입니다. 요즘 바빠 마음이 각박했던 탓에 먼 미래 이야기는 미루고픈 마음이 있었을지 모를 일입니다.
이 책은 시나리오 플래닝의 대가인 슈워츠 선생이 바라보는 미래상을 적은 책입니다. 시나리오 기법이 근저에 깔렸으되 기법 자체에 대한 장황한 설명 없이 결과 예측만 간결하게 정리해 놓았습니다. 2003년 책이지만 워낙 멀지감치 내다본 터라 많이 어색하거나 어긋나지 않습니다.
저는 결론으로서의 예측보다, 과정으로서의 방법에 관심이 많은 터라 조금 살을 발라 보겠습니다.

미래 예측과 관련하여 가장 중요한 개념은 영어 원제에 잘 나와 있습니다. Inevitable Surprise, 피하지 못할 경악 쯤 되겠지요. 

Inevitable
우선 피할 수 없다는 "inevitable"은 거대한 추동력을 의미합니다.
인구나 정치경제 등 거시적 지표에 의해 치열하게 추론하면 '결국 이 일은 벌어지고 말겠구나.' 라는 결론에 당도하는 상황입니다. 이 경우 듣는 이는 대개 부정하는 반응을 보입니다. '설마 그런 일이 생길라구..'
만일, 근거 없이 부정하고 싶어하는 반응이라면 이미 그 추동력은 발현하고 있을지도 모릅니다. 왜냐면 반대 상황의 효익을 향유하고 있으며 박탈에 대한 무의식적인 거부를 뜻하기 때문입니다. 그러므로, 이런 불가피한 추동력의 이해야말로 위기관리와 기회추구의 호기입니다.


따라서, 전략가라면 거시지표를 관찰하고, 큰 흐름을 모니터하며 미래 상황을 끊임없이 시뮬레이션 하는 습관이 필요합니다. 그리고, 사람들이 다들 인상 찌푸리며 그런일이 어떻게 생기겠느냐고 거부하는 부분을 집중 관찰할 필요가 있습니다.


Surprise
다음 단어는 놀랄 일을 의미하는 "surprise"이지요. 그 일이 생길 것은 알지만 정확히 언제, 어떤 속도로 벌어질 일인가에 대해서는 누구도 대답해주기 어렵습니다. 막연한 불확실성입니다.
이 때 대개 사람들은 불확실성에 맞서 방어적 모습을 보이게 됩니다. 이 반응은 과도하게 체념하여 언제 생길지도 모를 일로 억압받아 꼼짝않고 상황 변화만 기다리는 경우입니다. 다시 말해 눈앞의 작은 이익만 추구하며 위험이 감당할만한 수준으로 평온해질 때까지 복지부동하는 상태지요.
이 또한 활동을 과도하게 위축시킨다는 점에서 바람직하지 못합니다.
 
전략가는 이 부분에 대해 철저하게 계산된 위험 (calcuated risk)을 택해야 합니다. 911 테러나 쓰나미 같이 경악할 일(surprise)은 실현은 예상되나 시기를 예측하기 힘든 사례입니다. 이 경우라면 시나리오 형식의 대응이 합리적이겠지요. 단기적, 중기적으로 발생하는 경우의 대안을 마련하는 방식입니다. 결국, 위험 노출도 (risk exposure) 관리가 핵심입니다.



이미 시작된 20년 후
이처럼 변하지 않는 추동력과 변동성이라는 성분으로 미래를 예측하는 방식은 슈워츠 선생의 '미래를 읽는 기술 (The art of long view)'에서도 한번 소개한 바 있었습니다. 이해를 도우려 이번에는 원제목으로 책의 핵심을 설명 드렸습니다. 원제목도 멋지지만, 번역제목도 우아합니다.

미래학 책에서 흔히 드는 사례가 있습니다. 변하지 않는 추동력에 대한 부분입니다.
아주 큰 강이 있습니다. 통상 나일이나 갠지즈를 듭니다. 상류에 유량에 현격한 변화가 생기면 하류에 영향을 미치는건 당연합니다. 그것을 피하기는 힘들지요. 만일 누가 상류의 상황을 안다면 몇 달 후 이 곳 상황을 예언할 수 있습니다. 그게 바로 추동력이지요.
예컨대, 나일의 신관은 앞서 오는 물의 유속과 색을 보고 홍수나 가뭄을 예언했다고 합니다.

이런 맥락에서 inevitable surprise는 이미 시작된 20년 후라고 의역이 가능하지요. 20년이라고 시기를 못박은 부분에 부정확성은 있지만, 허위와 가공이 버무려진 제목이 난무하는 세상에서 그 정도는 상징성을 위한 애교로 봐야겠지요.


몇 가지 재미난 예상
책의 예상은 수긍할만하면서 재미있습니다. 이미 타 매체에서 많이 언급된 내용도 있고 책 읽을 분의 재미를 위해서 자세한 언급은 안하겠습니다. 다만 맛뵈기 몇가지만 소개하지요.
*인간의 평균 수명 연장 추세 + 노년 활력 증가 + 은퇴 후 직업 불안... = 노인 전과자의 증가
*중국의 1자녀 제도 -> 2020년경 신부 1000만명 부족 -> 해외 신부 수입 = 문화 및 인종 mix와 그 후폭풍
*무슬림 인구의 유럽 유입 -> 무슬림 여성의 다산 선호 = EU내 Muslim Society 정착

미래를 예측하는 일은 지혜가 필요하므로 많이 어렵습니다.
그리고, 예측에 따라 실행하는 일은 용기까지 필요하여 더욱 어렵습니다.
따라서 그만한 반대급부는 존재합니다. 결국 중요한 부분은, 의식적인 유연성입니다. 고개를 높이 빼 전방을 주시하고, 본 것의 의미를 생각하며 사는 버릇을 들이는 자체가 장기적 경쟁력의 한 축을 마련하는 일입니다.

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Inuit
@inuit_k / CxO / Author ("가장 듣고 싶은 한마디 YES!") / Making better world, every minute.

받은 트랙백이 없고 , 댓글  12개가 달렸습니다.
  1. 항상 흥미있는 책 추천 감사합니다.
    이 책도 읽어보아야겠군요 ^^
  2. 문득 워렌버핏이 언급한
    "지구온난화 -> 자연재해증가 -> 보험관련산업의 이익감소"가 떠오르네요..

    버핏도 슈워츠 선생의 책을 읽은걸까요??
    적어도 한분야의 "대가"라면 그정도의 예측은 다 하는 걸까요..? ㅋㅋ
    • 지구온난화에서 빠지지 않는건 언제나 보험 이야기입니다;;;;
      얼마전에 페이퍼 쓰면서 여러 통계 자료를 접하기도 했구요
    • ysddong// 버핏도 미래학의 기본인 인구통계등에 관심이 많다고 알고 있습니다. 추동력을 알아내는 기본 단계지요.
    • astraea//
      지구온난화는 좀 더 지켜봐야할 추동력 같습니다.
  3. 노인전과자 증가..가 재미있네요
    역시 저는 짧고 굵게 사는 쪽으로-_-
    • 세가지 추동력이 너무 확실한 경향이 있어서 역시 시간의 문제라고 봅니다. 그 세가지 조합으로 노인전과자를 생각한 저자의 생각이 참 기발합니다. -_-;;;
  4. 재밌겠어요. 저도 지금 밀린 책 다 읽으면 읽어야겠네요.
    중국의 해외 신부 수입이라니.. 그렇게 되면 저희 나라도 한 몫 하지 않을까요.. 걱정되네;;;
  5. inuit님의 서평(?) 을보면 다 재밌을거 같은데..요책도 역시 +_+재밌어 보입니닷!
    그런데 ㄱ- 마인드 해킹은 진도가 나가지 않고 있어요. 어쩜 좋으까염 흑흑.
    • 마인드 해킹은 짧막짧막한 글들이라 진도가 잘나가지 않나요? 설마 다 외워가며 읽는중? ^^;
secret

위대한 결정

Biz/Review 2007.05.19 12:37
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Alan Axelrod

부제: 역사를 바꾼 고뇌 속의 선택들

원제: Profiles in audacity: Great decisions and how they were made

기원전 49년 카이사르는 일생일대의 선택을 해야 하는 기로에 섰습니다.
폼페이우스의 정치적 압박을 받고 있는 상황에서 홀몸으로 로마에 돌아가면 깨끗이 숙청당할 위험이 있습니다. 군대를 데리고 가면 관할지를 이탈하게 되므로 내전까지 각오해야 합니다.

"주사위는 던져졌다! (Alea iacta est!)"

결국 그는 루비콘 강을 건넜고 역사는 바뀌었습니다.


저자는 이 사건에서 영감을 얻어 리더십의 자질 중 하나로 루비콘 요소(Rubicon factor)를 제안합니다. 루비콘 요소란 어떤 결정을 앞두고 그 결정의 본질을 꿰뚫어 보는 능력, 고도의 위험을 감수하는 결정의 선택, 그리고 결정에 따라 행동에 옮기는 부분까지를 포함합니다.

이에 따라 책에서는 역사상 중요한 순간들을 선별하여, 의사결정자의 인물상, 시대 배경, 의사 결정의 참조 요인 및 그 결과들을 간략간략하게 정리하였습니다. 결국 제 나름대로 한마디로 요약하면 이렇습니다.
역사상 위대한 의사결정은 계산된 위험(calculated risk)을 택했고 결정의 결과를 집요하게 추구한 결과이다.

특히 '계산된 위험' 부분은 잘 음미할 필요가 있습니다. 후세에 보면 경탄이 나올 정도의 어려운 결정일지 모르지만, 당시 상황 하에서 가능한 최대로 많은 정보를 통해 위험의 실체를 가늠하고 결과를 시뮬레이션 했었습니다. 그렇지 않으면 무모함과 구분이 모호할테지요.
그리고 그 위험을 받아들이는 태도는 의사결정자의 캐릭터와 밀접한 연관이 있습니다. 예를 들어 테드 터너의 경우, '모두가 동의하는 상황에서는 기회가 없다'고 생각하는 역발상으로 위험과 보상을 견줍니다.


여기까지 이야기 들으면 매우 재미난 역사책으로 보일테지만, 실상은 그렇지도 않습니다. 여러 위인전을 다이제스트 형식으로 편집한 모양새입니다. 각 사례의 서술은 매우 밋밋하고 단조로운 팩트의 나열입니다. 마치 일요판 신문을 보는 기분이지요. 물론 다양한 상황의 핵심이 잘 요약된 잡학사전으로서의 쓰임새는 인정할 만 합니다. 하지만 교재로서의 교훈은 그리 크지 않습니다. 특히 책의 메인 컨셉인 루비콘 요소는 장식의 효과에 머물뿐, 전체를 관통하는 개념 제안은 아닙니다.

그리고 전체 사례가 미국과 유럽이라는 매우 협소한 스페이스에 분포합니다.
실제 역사를 좌지우지했던 (세계의) 중요한 결정은 일언반구도 없지요. 예컨대 이성계의 위화도 회군 만 해도 책의 사례보다 풍성한 인사이트를 주리라 생각합니다. 독자의 범세계성을 고려한다해도, 징기스칸의 거병이나 여불위의 원모, 사마의의 배신, 정화의 출정과 법현의 인도행 등등 짧은 시간내에 나열하기도 불가능한 박진감 넘치는 사연들에 비해 무게감이 작습니다. 그만큼 독자의 울림도 작지요.

게다가 동족을 배신하고 미국에 투항한 인디언의 결정을 칭송하는 평면적 시각은 씁쓸한 뒷맛마저 남더군요.
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  1. 리뷰 잘봤습니다. 별 두개정도인건가요?^^ 아무튼 간만에 1등입니다^^
    • 네 맥시멈 두개.
      1등 축하드립니다. 선물로 컬처 코드 포스팅을 제일 먼저 읽으실 기회를 드립니다. ^^;
  2. 앞부분을 읽고 "그래 이 책이야!" 이런 후에 뒤부분을 읽고 "이책은 그렇군" 으로... 분류 되었습니다. ^^
  3. 본질을 꿰뚫어 보는 능력, 고도의 위험을 감수하는 결정의 선택, 그리고 결정에 따라 행동에 옮기는 능력이 있다 해도 중요한 선택을 하는 순간은 괴롭기 짝이 없을 듯합니다^^; 말 그대로 주사위는 던져졌어도 어떤 수가 나올지 당췌 알 수 없는게 우리네 인생이니까요^^;
  4. 저도 앞부분을 읽으며 "와 재밌겠따!" 했는데 뒤로갈수록 -_-그래도 잡학사전으로 좋다면 읽어보는것도 괜찮겠지염 ㅇ-ㅇ.
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