달러의 위기: 세계 경제의 몰락

Richard Duncan

다소 지루한 내용일 수도 있으니, 들어가기 전에 몸풀기부터.

1.얼마전 한은총재가 국회에서 외환보유액의 다변화를 언급했는데, 엉뚱하게도 물건너 뉴욕 증시가 폭락을 하고 박승총재는 서둘러 "별뜻 아니다"라고 해명을 하는 소동이 벌어진 적이 있습니다.
2.2000년대 들어와서 영국, 유럽, 호주, 미국, 남미 등 세계 각지의 집값이 급등하는 현상을 보여 왔습니다. 집이란 것이 원유처럼 글로벌하게 동조화 되기 어려운 재화인데도 말이지요.
3.오마하의 현인이라는 워렌 버핏이 올해의 투자방침을 발표하면 작은 마을 오마하는 이를 들으러 방문하는 각국 경제인들로 북적거립니다. 올해도 버핏 선생은 외화 선물환 계약을 통해 약 달러에 베팅을 했고, 그린스펀 선생은 불쾌감을 표시했다고 합니다.

위의 사건들은 전혀 별개의 일들로 보이지만, 사실은 하나의 궤를 같이 하고 있습니다.

바로 미국의 달러 본위로 편제된 세계 경제의 취약성의 편린들인 것입니다.
IMF, 세계은행 등에서 아시아 경제 위기 분석가로 활동을 하던 리처드 던컨의 "Dollar crisis"는 이러한 세계 경제 체제의 취약성을 잘 통찰하고 있습니다.
즉, 1973년 닉슨이 자국 통화의 금 교환을 거부함으로서 브레튼 우즈 시스템이 붕괴된 후, 금 본위제도를 완전히 벗어나 페이퍼 머니로서의 달러가 세계의 기축통화가 된 이후 세계 경제는 지속적 신용 팽창을 가져왔다는 점입니다.
이것이 왜 중요하냐면, 금본위제도에서는 무역의 역조에 의해 경상적자가 발생하면 금이 바로 국외로 유출이 되고 이에 따라 자국내의 은행의 신용(credit)이 축소되어 경기가 하강하고 이에 따라 실질 물가가 떨어져 수출경쟁력이 생겨 다시 수출이 증가하며 금이 유입되는 자기조정(self correction)의 경제가 유지되는데 반해, 금본위제도를 탈피한 달러 제도하에서는 미국이 경상적자가 발생하면 상대국은 흑자로 인해 경기가 부양되고 수출기조를 유지하기 위해 환율 변동을 막고 싶어하고 따라서 달러를 자국통화로 환전하지 않고 달러표시 자산에 투자하게 된다는 점입니다. 이는 미국의 경상수지 적자를 외국으로부터의 막대한 투자로 다시 환수받기 때문에 경상적자에도 불구하고 신용이 경색되지 않고 오히려 팽창하며 추가의 경상적자를 지속하게 됩니다.

비유를 들자면, 어느 마을에 제일 부잣집이 있는데, 이집에서 사는 물건에 대해 실제돈으로 주는 것이 아니라 그 집의 메모지에 적어준 어음을 주는 것과도 흡사합니다. 결국 그 메모 어음은 필요에 의해 다시 그 부잣집에 이자놀이하러 주고 부잣집은 실제돈이 없어도 부도도 안나면서 떵떵거리고 살게 되는 것입니다.

이를 두고 Jacques Rueff란 사람은 "매 게임이 끝나고 승자가 패자에게 다시 돈을 돌려주는 게임"이라고까지 칭했을까요.

각설하고, 처음에 예를 든 것도 바로 이러한 세계경제 시스템에서 비롯된 일입니다.
즉, 미국의 외채는 상환능력을 넘어서는 수준으로 가고 있고 이를 막자니, 미국의 경기 침체로 인한 세계 경기의 위축, 그리고 수출 위주 성장으로 먹고 사는 우리나 아시아 국가들의 경착륙 가능성 때문에 모두가 쉬쉬하면서 암묵적 동의하에 폭탄위의 파티를 하고 있는 것입니다. 그런 상황에서 우리나라가 달러를 판다는 것이 각국의 달러 비중 축소로 이어지면 미국 신용의 붕괴로 이어질 수 있으므로 세계가 박승총재의 한마디에 민감하게 반응한 것입니다.
또한, 미국의 의도적 무역역조는 각국의 흑자를 '부자연스럽게' 지속시키고 이는 인플레이션으로 이어져 부동산 가격이 지속적으로 오르게 되는 것입니다. 이를 가장 먼저 경험하고 된서리를 맞은 것이 부동산 버블 붕괴후의 일본이고 다른 나라는 거품이 터지지 않도록 노심초사 하고 있는 형편입니다.

결국 달러 약세는 정해진 길이고, 언제 어떤식으로 무리없이 하는가의 문제일 뿐입니다. (sigh~)

세계 경제의 imbalance에 대한 말을 많이 들었고, 그저 그러려니 했었는데 이책을 읽고 보니 지독한 불합리에 기초하고 있더군요.
그리고 이러한 달러화의 약세는 언제 어떻게 터질지 모르는 그야말로 폭탄입니다.
일례로 미국의 엔론이나 월드컴 사태때 증권 섹터에서 불씨가 있었고, 911 테러도 마찬가지입니다.
테러는 단지 미국에 대한 자존심을 위협하는 것이 아니라, 세계 경제가 휘말릴 수 있는 도화선입니다.
미국 본토의 피격에 의해 실물섹터가 위축될 것이라는 위기감 하나만으로도 급격한 달러표시 자산의 매각에 이은 달러 약세는 미국 뿐 아니라 세계 전체로 파급효과가 있고, 좋던 싫던 모두가 거북한 동거를 하고 있는 것이지요.
따라서, 미국은 리더십을 잃지 않는 것이 생존과 직결된 문제이고, 그런 이유도 하나 더 보태져서 이라크니 북한이니 "미국이 정한 rogue"들을 부지런히 때려잡겠다고 돌아다니는 것입니다. 우리나라야 이래저래 애꿎은 피해 보지 않도록 가슴 졸여야 하는 부분이 많습니다.

누군가가 이 책을 제목만 보고 '달러가 망하나보구나' 다소 쾌재를 부르며 집어들었다면, 그 마음과 정확히 반대로 미국의 엄청난 영향력만 느끼고 덮게될 그런 책입니다. 최소한 경제로만 놓고 보면 미국은 그저 200개 나라중 하나가 아니라, 미국과 비미국이 있는 것이 현실인듯 하네요. (답답..)